¿Qué pasa si bitcoin tiene éxito?
¿Qué pasa si bitcoin tiene éxito?
Llevamos varias semanas en las que bitcoin está estableciendo récords con un valor de mercado que excede el billón de dólares, ¿Qué significaría si las criptomonedas tienen éxito?
La única razón por la que todos los bitcoins valen un billón de dólares es la expectativa de éxito, ya que hoy en día no son muy útiles. Las criptomonedas deben proporcionar algún servicio valioso si quieren justificar su alta valoración; de lo contrario, tener bitcoins es como coleccionar sellos o gorritos, una actividad minoritaria que no justifica el precio actual de 51.000 dólares.
Pero, ¿Cuál es el valioso servicio que hace que Bitcoin sea exitoso?
Para la gran mayoría de los inversores en bitcoins, el éxito significa que su precio sigue subiendo. Pero si eso es todo lo que hay que hacer, algún día un niño gritará, "el Emperador no tiene ropa", y el precio se desplomará.
Los entusiastas de bitcoin son bastante vagos sobre lo que significa el éxito más allá del aumento de los precios, parecen más aficionados a los argumentos envueltos en misticismo que a la lógica económica básica. El criterio más importante para el éxito es que las criptomonedas terminen siendo utilizadas en transacciones comerciales, como Tesla acepta bitcoins hoy. Todas las demás propuestas de valor, como su uso en los sistemas de pago (Fatás y Weder di Mauro 2018) o su papel de refugio seguro (Cheema et al. 2020), se derivan de eso. Si las criptomonedas no se pueden intercambiar directamente por bienes reales, no tendrán mucho éxito.
En otras palabras, la propuesta de valor para bitcoin es que desplazará el dinero fiduciario (el dólar, el euro, el renminbi y todos los demás) ya sea total o parcialmente. Como sostengo a continuación, creo que es inevitable que sea "o bien", ya sea con desplazamiento total o sin desplazamiento, con éxito o fracaso total. Y como dije aquí en Vox hace tres años (Danielsson 2018), no creo que las criptomonedas tengan sentido.
Entonces, ¿cómo se comparan los bitcoins con los fiat?
El dólar estadounidense es una obligación de deuda del gobierno estadounidense. El valor del dólar estadounidense para el tenedor de ese dólar son los bienes reales que compra el dólar.
A pesar de que los bitcoins contienen la palabra "moneda" y las criptomonedas la palabra "moneda", no son dinero en ningún sentido convencional. Simplemente intente explicar bitcoin a una persona típica, e inmediatamente queda claro que las criptomonedas no son dinero de la forma en que la mayoría de las personas, así como los economistas profesionales, piensan en el dinero.
La tarea de comparar bitcoins con dinero se complica aún más por el hecho de que no existe una definición única de dinero. ¿Debería compararse bitcoin con el papel moneda y las reservas del banco central, M0, o el dinero a pedido, M1 o alguna otra cosa? ¿Y entonces bitcoin tendrá la misma velocidad que el dinero que usamos hoy?
Por una primera aproximación, supongamos que usamos dinero a pedido, M1, para la comparación fiat-bitcoin y además asumimos que tendrán la misma velocidad. La cantidad de dinero M1 en los países del G20 es de $ 31 billones, lo que significa, por supuesto, que ese dinero M1 puede comprar bienes por valor de $ 31 billones. Si el precio de bitcoin sube a $ 550,000, los poseedores de bitcoin pueden comprar bienes por valor de $ 10 billones.
Si bitcoin termina igualando el poder adquisitivo del dinero M1, el precio de un solo bitcoin será de $ 1,5 millones. Estas son aproximaciones muy aproximadas, pero un desplazamiento completo del dinero fiduciario significaría que el precio de un bitcoin estaría en el vecindario de un millón y medio de dólares. Si se trata de un millón o dos millones es irrelevante para la discusión a continuación, pero creo que el éxito significa que el precio de bitcoin será un poco más alto que eso.
Eso nos deja con dos preguntas interesantes. ¿Qué pasa con los poseedores de bitcoins? ¿Y qué les pasa a los demás?
Para empezar, los actuales propietarios de bitcoins se convertirán en las personas más ricas del mundo, rivalizando con los reyes y emperadores que gobernaron imperios en siglos pasados. Literalmente serán dueños de todo el dinero. Pueden comprar lo que quieran. No hay muchos de ellos. Comparado con las multitudes que poseen activos hoy a través de todos los fondos de pensiones y fondos mutuos y el resto, es un grupo pequeño de personas.
Por lo tanto, un fuerte aumento de la desigualdad es una consecuencia inevitable del éxito de bitcoin. Y a diferencia de las personas más ricas de hoy, los Jeff Bezos y Elon Musks, cuya riqueza proviene de la creación de empresas que nos benefician a la mayoría de nosotros, los aristócratas de bitcoin obtendrán su rango solo comprando temprano. No harán ninguna contribución a la sociedad.
Cuando los aristócratas de bitcoin comienzan a gastar sus billones, ¿qué significa eso para el resto de nosotros?
Sabemos que niveles tan extremos de desigualdad alimentan la división social y el populismo. Los aristócratas de bitcoin se verán cada vez más amenazados y el gobierno tendrá que responder. Protegerá o atacará; no puede ser neutral. De cualquier manera, las inestabilidades políticas y sociales empeoran.
Si entonces los inversores de bitcoins responden que todo el mundo debería comprar bitcoins, todo lo que se logra es subir aún más el precio, lo que hace que los inversores de bitcoins existentes sean aún más ricos.
¿Qué pasa con el resto de nosotros que no poseemos bitcoins?
A medida que bitcoin comience a desplazar cada vez más al dinero fiduciario, cambiará la sociedad de manera profunda. Algunos se beneficiarán. Aquellos que poseen activos y servicios que pueden vender a los aristócratas de bitcoin prosperarán. Alguien tiene que construir sus casas y limpiar sus baños, educar a sus hijos y cocinar su comida. Alguien tiene que defenderlos del resto de la sociedad.
Pero eso también es una pequeña minoría.
Aquellos cuyo bienestar material depende de lo fiduciario sufrirán lo peor, como los jubilados. Porque, a medida que bitcoin continúa ganando dominio, menos queremos tener fiat. Todos querremos que nos paguen en bitcoin y mantener nuestros ahorros en bitcoin. Como en cualquier mercado, la cantidad de bienes y servicios que se pueden adquirir con dinero fiduciario caerá inevitablemente, lo que dañará aún más a aquellos cuyas vidas dependen de él.
Los entusiastas de bitcoin, por supuesto, responderán diciendo que también deberían comprar bitcoins.
Pero la consecuencia perversa de esto es que a medida que Bitcoin continúa su ascenso, menos dinero fiduciario valdrá.
Por eso creo que la coexistencia entre bitcoin y fiat sería un equilibrio inestable. Si bitcoin tiene éxito, querremos usarlo cada vez más. Eso lo hace aún más exitoso, por lo que ignoramos aún más el fiat. Al final, el dinero fiduciario será completamente desplazado, ya que el éxito de bitcoin se convierte en una profecía autocumplida (Aizenman 2019, Auer y Claessens 2018).
Sin embargo, existe una contradicción en este escenario. Si bitcoin se convierte en el dinero que usamos en nuestra vida diaria, también debe convertirse en una unidad de cuenta. La volatilidad actual de bitcoin le impide convertirse en una unidad de cuenta de este tipo porque ¿qué comerciante quiere cambiar sus precios cada vez que el valor de bitcoin sube o baja, y quién quiere una alta volatilidad en el poder adquisitivo de su salario o ahorros?
Y esa contradicción puede ser la razón por la que bitcoin no puede tener éxito. El éxito significa que se usa en transacciones, pero eso requiere que bitcoin se convierta en una unidad de cuenta, y para que eso suceda, el poder adquisitivo de un bitcoin debe estabilizarse.
Afortunadamente, cuanto más exitoso se vuelve el bitcoin, más visibles se vuelven las consecuencias perversas y las contradicciones internas, por lo que el bitcoin y otras criptomonedas serán descartadas mucho antes de que lleguemos a ese punto. En ese momento, el precio de bitcoin se dirigirá a cero.
Bitcoin es una burbuja. Tiene sentido montar la burbuja el mayor tiempo posible, solo salga a tiempo. Cuidado con un niño que grita "el Emperador no tiene ropa".
M.S
¡¡¡Nuevos tiempos nuevas ilusiones ESPERANZA para TODOS!!!
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